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钛白粉供需格局分析及国内价格走势预测

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摘要:目前中国已经成为全球第一大钛白粉生产国和消费国。2013年我国人均钛白粉消费量为1.29kg,折合国内需求量为175.5万吨,若到2015年,我国钛白粉人均消费量能达到1.5kg,则需求总量约为206万吨,折合年均增长率为8.4%,若我国钛白粉人均消费量能达到欧美的2kg,则需求总量约为275万吨,增长空间巨大。

钛白粉供需格局分析及国内价格走势预测

(一)全球及中国钛白粉需求

从全球范围内来看,钛白粉的需求与全球GDP的增长密切相关,1990-2011年全球钛白粉需求量从不足300万吨增长到约540万吨,年均复合增长率3%。经历了2012年的需求下滑与2013年的需求回升,2013-2020年全球钛白粉需求仍有望维持约4.5%的增速,众多的发展中国家基于其人均钛白粉消费量的提升,将贡献主要的需求增量。

图表11:1990-2020年全球钛白粉需求及预测




目前中国已经成为全球第一大钛白粉生产国和消费国。2013年我国人均钛白粉消费量为1.29kg,折合国内需求量为175.5万吨,若到2015年,我国钛白粉人均消费量能达到1.5kg,则需求总量约为206万吨,折合年均增长率为8.4%,若我国钛白粉人均消费量能达到欧美的2kg,则需求总量约为275万吨,增长空间巨大。






从下游应用领域来看,约60%的钛白粉应用到涂料领域。2014年,我国涂料产量达到1648.19万吨,调整后同比增长7.87%,而2013年涂料产量的增速仅2.48%,涂料消费重回高增长有助于带动上游钛白粉的市场需求。2015年1-2月,我国生产涂料200.08万吨,较2014年同期增长23.45%,涂料产量高增长势头不减。

我们认为今后几年国内钛白粉需求仍有望保持约8%的增速,据此测算,2014年我国钛白粉需求量约为189万吨,2015年将达到204万吨左右。




(二)全球供给格局相对稳定,中国扩产步伐趋缓

全球钛白粉产能集中度非常高,截至2014年底前五家供应商(杜邦、亨斯迈、科斯特、康诺斯、特诺)掌握着385.5万吨的钛白粉产能,占全球总产能的50.6%,除中国以外的小产能(印度、日本等)合计约有55.5万吨,而中国经过近几年的产能扩建,钛白粉的产能产量已经双双超过美国,成为世界上第一大钛白粉生产国,根据中国涂料协会钛白粉分会统计的数据,2014年中国钛白粉产能达到321万吨(我们认为这一数据仍有可能偏低),占全球总产能的42.1%。而我们也看到,虽然全球钛白粉产能在2010年、2011年进行了一些装置的关停,但关停的产能基本由我国新增产能弥补了。






2013年,我国生产钛白粉215.5万吨,同比增长13.47%,表观消费量194.57万吨,同比增长15.97%。但根据卓创资讯统计数据显示,截至2013年底钛白粉社会库存约为30万吨,扣除掉2013年初钛白粉社会库存5-10万吨,以此推断,2013年国内钛白粉真实需求量在170-175万吨左右,也从侧面验证了我们在需求端对国内钛白粉需求的预测。

2014年,我国钛白粉产能达到344.4万吨,而2006年时钛白粉产能仅有114万吨,产能增长异常迅猛。2014年我国生产钛白粉246.6万吨,同比增长14.43%,表观消费量212.92万吨,同比增长9.43%,对应行业平均开工率为71.6%。其中排在首位的四川龙蟒钛业集团产量29.8万吨,前六名钛白粉生产商(四川龙蟒、佰利联、中核钛白、山东东佳、宁波新福、济南裕兴)产量均接近或超过10万吨,合计产量达到100.6万吨,占全国总产量的40.8%,行业集中度得到明显提升。

图表17:我国钛白粉产能及其利用率(万吨)




图表18:我国钛白粉产量及其同比增长(万吨)




近两年,钛白粉行业景气低迷,新建扩建项目减少,主要集中在大型企业,且开始陆续有小产能退出。根据现有的公开信息,我们对国内钛白粉在建拟建项目以及拟退出产能做一统计,2015-2017年国内钛白粉净新增产能分别为25万吨、11.5万吨和10万吨,以2014年底344.4万吨产能作为基数,产能增速分别为7.3%、3.1%和2.6%,较前两年的增速明显回落。考虑到新建扩建项目中相当一部分为氯化法项目,由于技术原因我们认为短期内仍不能形成稳定的供应,在现有的钛白粉装置开工率不变的情况下,2015年国内钛白粉产量增加将小于25万吨,国内钛白粉扩产步伐趋缓。

而从全球范围内来看,国际钛白粉厂商除杜邦以外均没有扩产计划,供给格局相对稳定(杜邦计划到2016年新增钛白粉产能20万吨,亨斯特计划2015年削减10万吨钛白粉产能),可以预见,未来几年全球钛白粉新增产能将主要集中在中国。




(三)2014年出口数据超预期,2015年出口有望继续增长

在国际钛白粉需求好转的驱动下,2014年我国钛白粉出口数据亮眼,净出口量出现较大幅度的增长,挤占了国际厂商一部分市场份额。2014年,我国累计出口钛白粉55.25万吨,同比增长37.1%,累计进口钛白粉21.57万吨,同比增长11.32%,累计净出口钛白粉33.68万吨,较2013年净出口量20.93万吨增长12.75万吨,净出口量的大幅增长有效缓解了国内钛白粉的库存压力。我们分析,国内钛白粉产品的质量正在逐步为国际市场所接受,同时因其价格比较低,导致2014年钛白粉出口量大增,这一情形在未来有望成为一个新常态。

2015年1-2月,我国出口钛白粉9.02万吨,较上年同期增长16.7%,进口钛白粉2.70万吨,较上年同期下降13.8%,净出口钛白粉6.32万吨,较上年同期增长37.1%,出口继续保持增长态势,进口量则持续下降。我们预计2015年国内钛白粉净出口量仍能增长10万吨以上。






(四)2015年国内钛白粉价格为什么会上涨?

根据我们之前的分析,2015年我国钛白粉需求仍能维持约8%的增速,需求增长近204-189=15万吨,出口继续保持高增长,净出口量预计增长10万吨以上,而在现有钛白粉装置产能利用率不变的情况下,2015年国内新增产能的供给是小于25万吨的,新增供给小于需求和净出口量的增长之和,钛白粉价格又处于历史低位,价格上涨具备条件和动力。

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